在沉寂多時之后，12月3日焦炭期貨迎來強勢反彈，主力1901合約大漲5.49%。分析人士表示，宏觀面和產業面利好共振助推焦炭期價大幅反彈。不過，作為黑色產業鏈中游品種，焦炭還要跟隨成材價格走勢。而由于前期下游鋼材價格下跌，鋼廠利潤收縮后，逐漸傳導至焦炭端，因此焦炭短期將難以扭轉整體偏弱的運行格局。

　　期價迎來顯著反彈

　　昨日，焦炭期貨迎來顯著反彈，主力1901合約最高至2271元/噸，收報2239元/噸，漲116.5元或5.49%。

　　“昨日焦炭價格大幅上漲是受宏觀面和產業面共振所致。”美爾雅期貨分析師姚進向中國證券報記者表示，宏觀面中美雙方暫時停止相互新增關稅，提振整個市場信心。此外，上周末一直備受打壓的成材和鋼坯價格均出現不同幅度的補漲，黑色系整體看漲氛圍帶動焦炭價格上行。

　　盡管期貨盤面迎來顯著反彈，但焦炭現貨市場持續弱勢運行。姚進表示，由于前期鋼廠利潤大幅收窄，同時高爐限產趨嚴，鋼廠開始持續打壓原料價格，目前焦炭第四輪降價基本落地，累積降幅在500元/噸左右。但與前三輪降價相比，焦企對第四輪降價的抵觸情緒很強，焦鋼博弈其實相當激烈，而此次宏觀面的利好讓焦企提漲情緒得到了充分釋放。

　　基本面依然不佳

　　“正在因為鋼材前期限產嚴重不及預期，才導致11月價格快速下跌，市場上也傳出有鋼廠因虧損而減產情況。”方正中期期貨分析師王盼霞表示，近期越來越多鋼廠進行檢修，且預計12月檢修面積會進一步擴大。因此，市場化降價倒逼鋼廠減產，這將在大局上限制焦炭價格上漲空間。

　　從焦化企業角度來看，王盼霞表示，11月焦炭價格9天內一度下降450元/噸，但目前利潤仍有300元/噸左右。這就意味著，焦化廠限產動力不強，產量仍會不斷累積。

　　不過，姚進表示，從庫存方面，目前，焦炭港口庫存和焦企庫存基本都在年內最低水平，而今年國內高爐限產力度整體弱于去年，全國高爐開工率環比沒有大幅下降，預計后期鋼廠還有補庫需求，因此焦炭價格基本面支撐仍較強。

　　對于后市，中信期貨分析師表示，第四輪提降持續進行中，鋼廠打壓意愿不減，部分焦企聯合抵制，主動限產保價。下游鋼材價格下跌，鋼廠利潤收縮后，逐漸打壓并傳導至焦炭端。目前，焦炭利潤已收窄較多，預計焦炭現貨短期內將承壓偏弱運行，期價短期內將維持震蕩。

　　姚進表示，焦炭作為黑色產業鏈中游品種，自身基本面只能決定位置，走勢還是跟隨成材。盡管焦炭和成材走勢可以出現階段性分化，但焦炭終究無法獨立走出趨勢性行情，這一輪成材上漲只是由消息面刺激引發的階段性反彈，整體偏弱格局難以扭轉，因此焦炭期價反彈也不會持久，長期仍然偏空看待，繼續追多需謹慎。

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